自7月起，市场结束了上半年的热闹局面，进入了持续下跌阶段，曾经那些收益翻倍的基金也逐渐风光不再。

截至10月16日的数据显示，在主动权益类基金中，今年内收益实现翻倍的只剩下两只——易方达供给改革和易方达产业机遇A，这两只基金刚刚跨过翻倍线，收益率分别是104.72%和100.75%。除了这两只外，排名前二十的主动权益类基金，收益率在59.28%到82.39%之间波动。

与当前平淡的市场表现相比，今年上半年共有199只主动权益类基金收益突破100%，业绩排名前十的基金收益率在157.55%到183.67%之间，其中方正富邦核心优势A以183.67%的收益率成为上半年冠军。

不过，截至10月16日，这些翻倍基金的业绩都出现了大幅回调。方正富邦核心优势A涨得最多，回撤也最明显——今年以来的收益率只剩37.02%，短短3个多月下降了146.65个百分点。此外，东方阿尔法科技智选A同期也下降了145.16个百分点，这种剧烈回撤吞噬了今年的大部分收益，目前该基金今年以来的收益率仅剩14.11%。

另外，在上半年业绩排名前十的基金中，有7只同期收益率回落超过100个百分点，其余3只的回落幅度也都超过80个百分点。这些暴涨暴跌的基金，大多重仓押注了AI算力、半导体设备、存储芯片等热门概念股。

以回撤最大的东方阿尔法科技智选A为例，截至第二季度末，它的前十大重仓股全是电子设备概念股，包括兆易创新、香农芯创、江波龙、北京君正、佰维存储、德明利、普冉股份、澜起科技、东芯股份、聚辰股份。这些股票在二季度中，有9只涨幅超过100%，其中兆易创新和普冉股份分别上涨了242.79%和240.52%。

前期涨得猛，后期跌得也快。兆易创新、普冉股份、江波龙自6月30日以来的股价都腰斩了，跌幅分别达到66.45%、62.34%和66.58%。

大幅回撤的后果也很明显。东方阿尔法科技智选今年第一季度的管理规模只有15.7亿元，二季度暴涨超过160亿元，年中规模达到177.8亿元。如今，这些涌入的资金可能面临大幅亏损的压力。

在东方财富网的贴吧里，一些基民表达了不满。一位名为“我是大海一朵浪花”的基民说：“强烈要求换基金经理，名字智选混合，体现在哪？（基金）比股票跌幅大，直接买股票好了”，甚至有基民直接喊道：“这个基金经理是摆设吗？亏了52%了”。

与东方阿尔法科技智选类似，上半年冠军方正富邦核心优势的规模在第一季度末只有5.88亿元，到第二季度末猛涨到124.74亿元；此外，方正富邦核心优势第二季度末的前十大重仓股中，同样有普冉股份、兆易创新、德明利、北京君正、佰维存储、江波龙、香农芯创这些热门股。

在基金行业，赶上风口的年轻基金经理往往更容易做出极端押注。东方阿尔法科技智选的基金经理梁少文，就是这样一位上任不久就赶上科技风口的年轻基金经理。2025年12月1日，在科技行情爆发前夕，梁少文首次担任基金经理时就接手了东方阿尔法科技智选和东方阿尔法科技优选两只基金。

接手东方阿尔法科技智选后，梁少文延续了前任基金经理重仓科技股的操作风格，前十大重仓股占基金净值的比例一直维持在76%以上。如此重仓，在行情转向之前如果不能及时换仓，就很容易把之前的收益损失殆尽。从该基金后来的极致回撤来看，梁少文显然没有及时保住收益。

对于普通基民来说，排名靠前的翻倍基金往往是单一赛道的极端押注，除了关注高收益之外，更应关注基金过往的回撤控制情况。另外，上半年翻倍基金规模的爆发式增长，恰恰说明大量资金正在加速“赶顶”，而在资金加速“赶顶”时入场，往往面临较大风险。

当主动权益类的翻倍基金在短短3个多月从199只减少到只有2只时，正好说明在市场的剧烈波动中，活下来比赚得快更重要。

本文来自微信公众号“财天COVER”，作者：财天COVER，36氪经授权发布。